全球赌场在高端中场（Premium Mass）和贵宾（VIP）市场的竞争激烈加剧，券商认为，云顶大马或需要牺牲一些赚幅来保持竞争力。

艾芬黄氏资本指出，由于各大赌场正在争夺利基市场的客户群，云顶在保留现有高端中场和贵宾客户方面或许将面临更激烈的竞争。

“基于我国是区域内博彩税最高的国家之一，云顶大马可能需要牺牲一些赚幅来保持竞争力。我们估计，云顶大马约25%的博彩营业额来自高端市场。”

该行相信，尽管新的户外主题乐园有助于改善该集团的非博彩产品，但云顶大马在争夺高端和贵宾客户方面仍处于劣势。

“我国目前的博彩税制度与区域同行相比毫无竞争力。尽管云顶大马的中国贵宾访问量相对微不足道，但我们相信，区域赌场将试图以更好的优惠和回扣吸引其现有的高端和贵宾客户，以弥补封锁时的损失。”

主题乐园短期将亏损

该行说，大众市场相对忠诚，将是云顶大马博彩营业额的主要贡献者，而在本地人推动下，该行业或保持稳定。

艾芬黄氏资本认为，云顶大马借机在今年清理账目，以将一次性的繁荣税影响减至最低，且前3年的亏损产生的税收抵免可用来抵消2022年的税款。

同时，云顶大马新主题乐园或在今年首季开放，不过，这不会成为重新估值的催化剂，因为多数分析师和投资者的估值已考量此因素。

该行说，由于社交距离，新乐园每日接待量可能会低于2万人，因此预测乐园将处于营运亏损。

该行维持云顶大马“守持”评级，目标价保持在3令吉。